本文来源：时代财经 作者：周立
在光伏反内卷号角响起后，三超新材（300554.SZ）迎来新主。
8 月 4 日晚间，三超新材公告称，股东邹余耀、刘建勋与无锡博达合一科技有限公司（以下简称"博达合一"）、无锡博达新能科技有限公司（以下简称"博达新能"）签署了《关于南京三超新材料股份有限公司之股份转让协议》，并分别与博达合一签署了《表决权放弃协议》，就博达合一取得公司控制权事宜达成约定，第一期交割及表决权放弃完成后，公司控股股东变更为博达合一，实际控制人变更为柳敬麒。
同时，三超新材还宣布拟向特定对象博达合一发行 1247.50 万股 A 股股票，拟募集资金总额不超过 2.5 亿元（含本数），用于补充流动资金及偿还银行贷款。本次发行完成后，不考虑其他因素可能导致股本数量变动的情况下，博达合一持有公司股份的比例将进一步上升至 24.83%。不过，该定增的生效和完成尚需经 8 月 20 日的临时股东大会审议通过。
消息出后，8 月 5 日三超新材股价开盘涨停，随后回落收于 25.80 元 / 股，涨幅 7.10%。
公告显示，博达合一为控股平台公司，主要通过控股子公司博达新能开展业务。博达新能是一家具备境内外供应链整合能力的全球化光伏组件品牌企业，主要产品为光伏组件、电池片及硅片。
早在 2023 年，以工程施工业务为核心的交建股份（603815.SH）与博达合一就收购博达新能 70% 股权事项达成意向协议，但最终推进近 10 个月后无疾而终。这将会是博达新能"上 A "的机会吗？
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2.5 亿元偿债补流，半导体成新业绩增长点
2025 年 8 月 1 日，三超新材与博达合一签署《附条件生效的股份认购协议》（以下简称"《股份认购协议》"），博达合一拟以现金方式认购公司向特定对象发行的全部 1247.50 万股股票。
三超新材拟募集资金总额不超过 2.50 亿元（含本数），扣除发行费用后将全部用于补充流动资金及偿还银行贷款。
年报显示，三超新材及子公司主要从事超硬材料工具和半导体制造相关设备的研发、生产和销售，主要产品包括电镀金刚线与金刚石砂轮，用于蓝宝石、硅材料、磁性材料等硬脆材料的切割等工序。
随着协鑫集团、隆基绿能、TCL 中环等领先硅片企业开始转向金刚线切片，以及光伏行业的迅速发展，从 2021 年开始，硅片薄片化与金刚线细线化加速推进，也给三超新材带来不菲收益。
Wind 数据显示，2021 年至 2023 年间，三超新材营收逐年增长，从 2.48 亿元增至 4.81 亿元，三年接近翻番，同期其归母净利润从亏损 7501.10 万元变成盈利 2691.50 万元，在 2022 年实现扭亏为盈。
"报告期内，公司主营业务产品硅切片线虽销售价格有所下降，公司通过投入先进产能、优化内部流程等方式，降本增效，销量同比增加，从而提升了公司业绩。"三超新材在 2023 年年报中如此说道。
早在 2021 年，三超新材便加大投资力度采购国产设备硅切片生产设备，来替代中村超硬设备，扩充硅切片线产能；其子公司江苏三泓于 2023 年 7 月完成"年产 4100 万公里金刚石线锯项目"一期中 52 条生产线的安装调试并试生产，年内生产了 150 万公里硅切片线，新增固定资产投入 1.63 亿元。
扩产需要借款，三超新材也因此背上了"包袱"。
公告显示，最近三年（2022~2024 年）末及 2025 年 3 月末，公司长期借款占总资产比例分别为 0.00%、2.51%、6.37% 和 6.46%，短期借款占总资产比例分别为 6.72%、6.25%、9.74% 和 9.99%，公司借款占比总体不断提高。
然而，成也光伏，败也光伏。
伴随着行业扩产，产业链价格暴跌，2024 年多家光伏企业陷入亏损的境地，光伏组件企业陷入了卖得越多亏得越多的怪圈。与此同时，光伏行业金刚线产能过剩问题突出，2024 年下半年硅切片金刚线单价进一步大幅下调，出现阶段性产品销售单价不能覆盖单位成本的情况。
受光伏周期低谷等因素影响，三超新材主营产品之一硅切片线（细线）的销售价格和订单均大幅下降，影响了公司业绩。
2024 年，三超新材实现营业收入 3.49 亿元，同比下降 27.49%；归母净利润 -1.41 亿元，同比下降 623.64%；扣非净利润 -1.45 亿元，同比下降 673.42%；2025 年一季度，其营收和归母净利润依旧双降，分别为 5039.90 万元、-625.58 万元，同比减少 54.78%、267.47%。
不过，三超新材亦提到，控股子公司江苏三晶的半导体精密金刚石工具业务在 2024 年实现营收 3886.06 万元，同比增长 67.54%，其在金刚石砂轮板块中的占比接近 50%，首次实现净利润 163.55 万元。这意味着，半导体业务或成为新的业绩增长点。
" 2025 年，公司将继续深入布局半导体行业的半导体耗材和装备，加强金刚线和金刚石砂轮的销售。"三超新材如此展望。
时隔一年，借壳上市？
天眼查显示，博达新能的控股股东为博达合一，实控人为无锡商人柳敬麒。根据公开资料，博达新能在光伏领域多年的深耕，以自有品牌 ET Solar/EliTe Solar，成为最早进驻美国市场的光伏企业之一，旗下产品超过 90% 销往北美市场。
早在 2023 年，以工程施工业务为核心的交建股份与博达合一就收购博达新能 70% 股权事项达成意向协议。
2023 年，博达新能业绩大幅增长，其营业总收入从 29.29 亿元增长至 46.52 亿元，归母净利润从 2.26 亿元增长至 10.82 亿元。然而，由于 2024 年 5 月美国对东南亚光伏电池征收关税，这对常年在越南柬埔寨制造，卖到美国市场的博达新能或造成较大影响，最终上述协议推进近 10 个月后，在 2024 年 7 月终止。
不过，这并未影响博达合一的业绩。根据公告，博达合一 2024 年及 2025 年上半年营收分别为 21.63 亿元、18.43 亿元；净利润为 3.95 亿元、4.00 亿元；在其半年净利润赶超去年全年之际，资产负债率则从 62.16% 降至 51.74%。
在光伏仍处低谷之时，7 月重要会议释放反内卷信号，这也让部分光伏企业看到穿越周期的曙光，相关上市公司股价和产业链价格应声而涨。
"多晶硅行业是光伏行业中产能过剩程度最高的环节，尾部产能预计自 2026 年起陆续出清，同时配合电网改造节奏，供需关系或将于 2026 年出现实质性改善，2027-2028 年逐步恢复至合理供需比。组件环节预计下半年海外将重启补库周期，出口情况环比上半年有所改善。"隆众资讯光伏分析师方文正此前对时代财经分析道。
光伏回暖，博达合一"入主"三超新材会是为博达新能上市做铺垫吗？我们将持续关注。
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